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黄金近期大涨的背后 都有哪些驱动因素?

摘要:黄金在2019年的出色表现令人印象深刻,全年累计上涨18%左右,光在12月就上涨了近4%。 在新年开局后,黄金更是因美...

  黄金在2019年的出色表现令人印象深刻,全年累计上涨18%左右,光在12月就上涨了近4%。

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  在新年开局后,黄金更是因美伊紧张局势而大涨,一度飙升至1610美元上方。世界黄金协会投资研究部经理Adam%20Perlaky总结了几个可能刺激金价近期大涨的原因。

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  1.技术性突破

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  黄金价格在12月初处于关键水平,接近50天移动均线的顶部以及看涨的三角旗形(bullish%20pennant)形态(图1)。此后金价升至1500美元上方,且移动平均线得到确认,表明金价将升至1575美元左右的三角旗形的顶部。

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  2.衍生品市场看涨头寸

  去年12月,投资者积极买入黄金看涨期权。特别值得注意的是,这些购买行为明显脱离了OTM价外期权。期权波动性在2019年四季度达到历史最高水平(图2)也反映了这种看涨仓位。这种仓位通常意味着市场参与者预期价格上涨的可能性更高。

  3.低交易量

  去年11月,黄金交易量大幅上升,达到每日1700亿美元,远高于2019年1450亿美元的平均水平。然而,这一情况在去年12月出现了显著逆转,日交易额下降26%,至1260亿美元。较低的成交量可能反映出年底前愿意抛售的卖家减少,为更大幅度的上涨提供了支撑。

黄金近期大涨的背后 都有哪些驱动因素?

  4.2020年前投资者重新平衡投资组合

  在去年11月份,投资者对黄金的需求有所回落,这从黄金ETF的资金流出和COMEX黄金期货净多仓数量的减少可以看出。但这一趋势在12月发生看逆转,黄金净多仓逼近历史高点,黄金ETF持有量也达到历史高点(见图3)。

  证据显示,投资者可能倾向于继续持有股票等风险资产,但并非不对冲自己的投资组合,为可能出现的回调做准备,尤其是地缘政治风险从2019年起就一直居高不下。

黄金近期大涨的背后 都有哪些驱动因素?

  5.美联储回购活动

  美联储从2018年开始缩减资产负债表规模,但在2019年下半年却改变了这一决定(见图4),特别是在四季度开始定期向市场注入近5000亿美元的回购(repo)资金。这种活动一直持续到2020年,一些市场参与者将其简单地描述为另一种形式的量化宽松(QE)。从历史上看,QE的扩张会刺激金价的上涨。

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